文 | 张佳儒

8月21日，港股上市公司周黑鸭股价报2.94港元，跌4.23%，总市值70.06亿港元。

8月17日，周黑鸭因一份中报业绩，股价大涨超9%，但最近两个交易日，周黑鸭连续回调。

(资料图)

8月16日晚间，周黑鸭发布2023年上半年业绩公告，实现营业收入14.1亿元，同比增长19.8%；净利润达1.02亿元，同比增长453.6%。

周黑鸭似乎雨过天晴，但从股价表现来看，形势并不乐观。

周黑鸭主要从事鸭类休闲卤制品生产、营销及销售业务，是卤味行业的三大龙头之一（绝味食品、周黑鸭、煌上煌）。

值得注意的是，除了周黑鸭，同行绝味食品预计2023年半年度净利润2.28亿元—2.43亿元，与上年同期相比，同比上升131.25%—146.47%。煌上煌尚未发布半年度业绩预告。

相比绝味食品，周黑鸭净利润规模较小，但涨幅更大。周黑鸭上半年净利润大涨超450%，引发外界关注。

此前几年，每到卤味巨头发布财报，“年轻人不吃鸭脖”类似的的话题便会占据微博热搜榜，背后是卤味巨头们业绩下滑的尴尬。

比如周黑鸭，2017年至2022年，营收从32.49亿元下降至23.43亿元，净利润从7.62亿元下降至2528.30亿元。周黑鸭2022年净利润大降超90%，一度登上微博热搜榜前十。

对于2022年业绩变动，周黑鸭表示，消费客流骤降，部分门店存在暂时停业情况，对 销售及利润均造成一定影响；因原材料价格上涨导致成本端压力增加；因汇率变动导致汇兑损失增加，利润受到较大冲击。

到了2023年上半年，周黑鸭净利润大幅反弹，是怎么做到的？

在渠道上，2023年上半年，周黑鸭称持续推进“直营+特许经营”双轮驱动模式，进一步提高门店在全国范围内的密度，持续提升品牌渗透。

报告期内，周黑亚门店总数达3706家，自营门店1542家，特许经营门店2164家，覆盖28个省、自治区及直辖市内的339个城市。门店总数增加546家。

上半年，周黑鸭所有门店外卖终端含税销售额达3.88亿元，近1500家店延长营业时间，夜宵时段上半年终端含税销售额近5700万元。

品牌营销方面，周黑鸭联合“王者荣耀”推出有关虾球产品的合作限定款新口味及游戏主题门店，触达年轻消费客群。同时，布局短视频和直播，通过抖音、小红书、微博等受年轻人欢迎的社交平台加大内容营销。

产品创新方面，周黑鸭通过推出新口味、新品类、新价格的产品，挖掘更多消费群体。年初，周黑鸭推出微辣系列产品，上半年终端含税销售额近3亿元。其次，拓展非鸭类产品赛道，打造虾球系列大单品，终端含税销售额超1.2亿元。

同时，周黑鸭推出众多9.9元新价格带系列单品，吸引消费者进店。其中，甜辣小鸡腿上市2个月总销量突破96万盒。

上半年，周黑鸭上市一年内新品终端含税销售额占比超20%。

不难看出，周黑鸭为了吸引年轻人群体，做了诸多部署。

周黑鸭上半年净利润增长450%，除了在渠道、营销、产品创新上的变化，还与上年同期的较低基数有关。

2022年上半年，受多种因素的影响，周黑鸭当期归母净利润暴跌至0.18亿元，较上年同期的2.3亿元下滑了92%。这为周黑鸭半年报“翻身”奠定了良好的基础。

对于周黑鸭2023年全年净利润，也有券商给出预测，其中，国联证券分析师认为，周黑鸭归母净利润为2.01亿元，同比增速为694.55%。安信国际预期周黑鸭 2023年净利润为2.3亿元。

2017年至2022年，周黑鸭净利润不到3亿元的年度是2020年和2022年。因此，周黑鸭 2023年若能实现券商分析师说预期的2.3亿元，将会高于2020和2022年的数据，但与2019年的4.07亿元和2017年的7.62亿元等，还有较大差距。

总体来说，周黑鸭上半年净利润大涨，是业绩复苏的好信号，为全年的业绩增长奠定基础。

值得注意的是，周黑鸭上半年净利润大涨，股价一度在中报披露后大涨9%。不过，当前股价2.94港元，处于近两年来的相对低位。

这背后，周黑鸭的隐忧仍在。比如周黑鸭的开店低于预期。此前周黑鸭曾表示，预计2023年总门店数将达到4500家左右，并在未来5年实现“百城、千县、万店”的目标。

据财报显示，截至2023年上半年，周黑鸭门店总数达3706间，新增门店546家。从上半年增速上看，周黑鸭目前的门店规模与目标间仍有着不小的距离。同时，和同行的差距也比较明显，比如绝味食品已超万店。

从近年的业绩来看，周黑鸭开店越来越多，但其盈利能力却不升反降。今年上半年周黑鸭的营收几乎恢复至2021年同期水平，但其净利润1.02亿元是2021年同期2.3亿元的一半。

换句话说，客流逐渐恢复的情况下，周黑鸭收入增加了，恢复到2021年同期水平，但赚钱却显得更难了。在下沉市场，周黑鸭的吸引力，还有待后续财报数据检验。

对于周黑鸭未来业绩和股价表现，你有什么看法？